Tržište luksuznih dobara, uključujući modne kuće, posljednjih je vremena postalo izuzetno problematično područje. Mnoge tvrtke koje su se dosad smatrale stabilnim divovima, poput Gucci (Kering) ili LVMH, bilježe gubitke. Tržište luksuznih dobara je nestabilno, a prodaja opada. Jedan od rijetkih izuzetaka je brend Hermes, koji unatoč situaciji bilježi stabilan rast. Isplati li se ulagati u dionice Hermes? Kakve su perspektive i najnoviji rezultati?
Hermès – financijska snaga i tržišna otpornost
Rezultati Hermèsa za prvo polugodište 2025. godine jasno pokazuju snagu poslovnog modela tvrtke. Tvrtka je zabilježila rast prihoda od 8%, dosegnuvši 8 milijardi eura. Operativna dobit porasla je za 6%, uz zadržavanje impresivne operativne marže od 41,4%. Posebno je vrijedno istaknuti da je Hermès ostvario rast prodaje u svim geografskim regijama. Iznenađujuće, drugo tromjesečje bilo je dinamičnije od prvog. To je u jasnom kontrastu s trendovima kod konkurencije.
Rastući prihodi u uvjetima usporavanja tržišta nisu slučajnost. To je rezultat strategije koju Hermès provodi godinama. Ograničena ponuda, potpuna kontrola nad proizvodnjom i stalno naglašavanje ekskluzivnosti svojih proizvoda. Na primjer, proizvodnja i dalje raste umjerenim tempom od 6–7% godišnje. To održava napetost između ponude i potražnje te podupire visoke cijene.
Zašto su investitori zainteresirani za dionice Hermès?
U svijetu ulaganja Hermès se smatra tvrtkom tipa “quality compounder”. Tvrtkom s trajnom konkurentskom prednošću, sposobnom ostvarivati visoke profite dugi niz godina, čak i u izazovnim uvjetima. Jedinstvena pozicija brenda u segmentu ultra-luksuza osigurava mu lojalnost kupaca i mogućnost podizanja cijena bez gubitka potražnje. Proizvodi poput torbica Birkin ili Kelly nisu samo modni dodaci. Zato su za mnoge kupce to investicijska imovina čija vrijednost s vremenom raste.
Osim toga, Hermès se odlikuje snažnom bilancom. Tvrtka gotovo uopće nema dugova. Ima visoku likvidnost i redovito isplaćuje dividendu. Istina, prinos na dividendu iznosi oko 0,5%, što se može činiti niskim, ali kod premium kompanija dio vrijednosti za investitora proizlazi iz predvidljivog rasta kapitala, a ne iz visoke trenutne isplate dobiti.
Trenutna procjena i izgledi: nije li to ipak preskupo?
Unatoč snažnim temeljima, dio analitičara izražava oprez. Trenutna valuacija dionica Hermèsa vrlo je visoka prema pokazateljima. I omjer cijene prema zaradi (P/E) i vrijednost poduzeća prema operativnoj zaradi (EV/EBITDA) sugeriraju da su investitori već u velikoj mjeri “uračunali” buduće uspjehe u cijenu dionice.
Analitičari predviđaju da će prihodi Hermèsa u cijeloj 2025. godini porasti za samo oko 3,3%. Dobit po dionici također će se poboljšati tek neznatno. UBS je nedavno snizio preporuku za tvrtku na razinu “Neutral”. Ističe moguće slabljenje cjenovne moći, hladniji sentiment premium klijenata te usporavanje rasta u odnosu na rekordne godine 2021.–2023.
Prednosti ulaganja u dionice Hermès:
- Hermès posluje u sektoru najmanje osjetljivom na krize – ultra-premium kupci rijetko smanjuju kupovinu u izazovnim vremenima.
- Tvrtka kontrolira cijeli lanac opskrbe i proizvodnje, što jamči kvalitetu i ekskluzivnost.
- Obiteljski vlasnički karakter potiče dugoročno upravljanje i otpornost na neprijateljska preuzimanja.
- Marka ima neosporan prestiž i cjenovnu moć, što se odražava na financijsku stabilnost i visoku profitabilnost.
- Unatoč niskoj dividendi, tvrtka redovito otkupljuje vlastite dionice i održava rast vrijednosti za dioničare.
Isplati li se ulagati u dionice Hermèsa u 2025. godini?
Za dugoročne investitore koji cijene stabilnost, kvalitetu i otpornost na ekonomske cikluse, Hermès ostaje jedno od najprivlačnijih europskih poduzeća. To je takozvani „blue chip” luksuza. Tvrtka s iznimnim temeljima i predvidljivom putanjom rasta. Zato zadržava vrijednost čak i u razdobljima tržišnih previranja.
Međutim, za kratkoročne investitore koji računaju na brzu zaradu, trenutna valuacija može predstavljati prepreku. Dionice Hermèsa već su skupe. S druge strane, moguće usporavanje rasta, iako blago, može ograničiti dinamiku cijene dionica u nadolazećim kvartalima.
